市场情绪正处于一个微妙的十字路口。美银的调查显示，尽管投资者对经济前景的乐观情绪升温，但对人工智能驱动的投资狂热及其潜在泡沫的担忧也在同步加剧期配宝，同时，一个长达20年未见的警示信号——企业过度投资——已经出现。
据追风交易台消息，美银18日发布的全球基金经理调查显示，基金经理们的股票配置升至2025年2月以来的最高水平，但现金持仓降至仅3.7%，触发该行“卖出信号”，市场担忧过度看涨的仓位可能成为风险资产的阻力。
然而，乐观情绪的背后是日益增长的风险警报。45%的受访者将“AI泡沫”视为当前市场的最大尾部风险，这一比例较上月显著上升。同时，“做多七巨头”以54%的得票率重回“最拥挤交易”的榜首，凸显了市场资金在大型科技股上的高度集中。
尽管宏观情绪本月有所改善，全球增长预期年内首次转正，53%的投资者预测经济将软着陆，但创纪录的63%受访者认为股市当前估值过高。美银警告，这一转变的背后，是对AI领域资本支出热潮的规模及其融资方式的普遍担忧。若无美联储降息等新的催化剂，风险资产可能面临回调压力。
AI泡沫成头号风险，20年来首现企业“过度投资”警告美银调查显示，在经历了数月的市场狂热后，基金经理对AI领域的风险评估正变得愈发审慎。
认为“AI泡沫”是市场最大尾部风险的受访者比例从上月的33%跃升至45%，使其成为当前最受关注的风险点。与此同时，高达53%的基金经理认为AI股票已经处于泡沫之中。这种担忧与市场的实际交易行为形成了鲜明对比：“做多七巨头”再度成为54%受访者眼中的“最拥挤交易”期配宝，取代了上个月的“做多黄金”。
尽管泡沫担忧升温，但投资者对AI的长期价值依然抱有信心。53%的受访者认为AI“已经”在提升生产力，达到三个月来的高点。展望2026年，43%的投资者将“广泛的AI生产力提升”视为最积极的看涨催化剂，而“AI资本支出加速停滞”则被26%的投资者视为第二大看跌因素。
与此同时，AI热潮引发的巨额资本支出，已成为让投资者感到不安的新问题。调查报告明确指出，这是自2005年8月以来，首次有净20%的基金经理认为企业存在“过度投资”的情况。报告将此归因于“对AI超大规模资本支出热潮的规模和融资的担忧”。
在被问及公司应如何使用现金流时，投资者的意见出现分歧，但对审慎财务的呼声不容忽视。33%的受访者希望公司“改善资产负债表”，紧随其后的是“向股东返还现金”（31%）和“增加资本支出”（29%）。
乐观情绪与逆向警报并存，现金水平降至“卖出”信号尽管风险信号闪烁，但基金经理的整体情绪依然偏向乐观，宏观预期显著改善。
调查中，基金经理的股票配置升至净34%的超配，为2025年2月以来最高。对全球经济增长的预期净值由负转正，达到3%期配宝，这是2025年内的首次。此外，53%的受访者预测未来12个月全球经济将“软着陆”，远高于认为会“硬着陆”的6%。
但与此同时，一个关键的逆向指标正在发出警报。基金经理的平均现金水平从3.8%降至3.7%。根据美银的“现金规则”，当现金水平低于4.0%时，即触发“卖出”信号。历史数据显示，自2002年以来现金水平在3.7%或以下的20次中，股票随后1-3个月均下跌。报告策略师Michael Hartnett指出，当前的仓位对风险资产而言是“逆风而非顺风”，若无美联储在12月降息，市场的“泡沫”可能会进一步修正。
在被问及系统性信用事件最可能的来源时，59%的受访者提到信用债，这是2022年以来最高的共识水平，凸显了投资者对影子银行体系快速扩张的担忧。
资产配置轮动与展望，减持科技与消费股面对复杂的市场环境，11月投资者配置出现显著变化。股票方面，投资者最增持医疗保健(净40%增持，为2022年12月以来最高)、新兴市场股票(净36%增持)和银行股(净36%增持)。
相反，英国股票配置出现自2022年10月以来最快降幅，过去三个月的削减幅度创该时期以来之最。可选消费品配置月度削减幅度为2005年以来最大(-16个百分点)，目前处于净23%低配，为2022年12月以来最低。投资者还在一个月内将科技股配置削减了8个月来最大幅度。
展望2026年，42%的投资者预计国际股票将是表现最佳的资产类别，22%看好美国股票。在股指层面，37%预期MSCI新兴市场指数将跑赢，13%看好纳斯达克。货币方面，30%预计日元将表现最佳，26%看好黄金。
43%的投资者认为广泛的AI生产率提升将是2026年最看涨的因素，45%认为通胀和美联储加息将是最看跌的因素，26%担忧AI资本支出加速停滞。
具体目标上，45%预计10年期美国国债收益率到2026年底将在4.0%-4.5%区间，43%预计标普500指数将在7000-7500点区间，34%预计黄金将在4000-4500美元/盎司区间交易。
~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~
以上精彩内容来自追风交易台。
更详细的解读，包括实时解读、一线研究等内容，请加入【追风交易台▪年度会员】
风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。科元网提示：文章来自网络，不代表本站观点。
