联华证券【船单】7月地炼汽柴油船运订单增加 8月或有减少预期

联华证券

　　本文首发于2025年8月4日

　　导语

　　7月份，山东以及国内部分地区汽柴油现货供应减少对船运市场有支撑，带动业者询盘增加，月内新增订单环比增幅达到46.44%。8月来看，原油价格大概率呈现下跌趋势，对汽柴油船运市场利空为主。另外，伴随前期检修的炼厂投料开工，市场供应恢复的同时，需求无实质性好转，因此月内船运订单或有减少。

　　供需支撑7月山东地炼船运新增订单环比增46.44%

　　7月，山东地炼汽油、柴油船运市场成交相对活跃联华证券，月内新增船运订单共计105万吨，环比增加33.3万吨或46.44%。分产品来看，山东地炼92#汽油新增船运订单25.6万吨，环比增加10.2万吨或66.23%；95#汽油新增船运订单44.8万吨，环比增加19.8万吨或79.2%；柴油新增船运订单34.6万吨，环比微增3.3万吨或10.54%。

　　7月份山东地炼船运市场成交好转，原油消息面指引力度减弱，最主要驱动因素在于供应端带动需求端。

　　原油方面，月内原油价格呈现窄幅震荡行情，WTI均值环比仅下跌0.66%。原油维持波动行情且幅度微弱，对山东汽柴油船运价格有支撑但方向指引不足，且原油暂无方向的情况下，业者心态相对平稳，多考虑自身需求计划进行询盘。

　　供应方面，本月齐成石化、华联石化装置处于检修期，海科瑞林装置在月末结束检修，涉及炼油产能在980万吨/年，月内地炼一次装置开工负荷虽窄幅提升但仍在偏低水平，月平均开工负荷在51.33%，环比仅提升0.46个百分点，部分检修炼厂地理位置适合船运运输，汽柴油下海资源供应收窄对市场有支撑。除此之外，根据卓创资讯（301299）了解，华东地区汽柴油现货资源收窄，因此对华东以及山东地区船运市场起到有力支撑。

　　需求方面，受华东地区供应减少影响，主营单位以及贸易商对山东地区汽柴油大单需求增加，市场询盘活跃度提升，带动炼厂船单出货节奏转好。但汽柴油市场刚需来看，国内多地出现强降雨等恶劣天气，加油站库存消化缓慢，汽油、柴油需求表现均弱于预期，因此山东地区大单市场转好的最主要驱动因素，或在于供应收窄。

　　从价格来看，7月汽柴油船运价格与原油价格走势相近，呈现波动的局面，运行区间相比6月高点下滑。以15天货期的成交来看，92#汽油成交在7700-7750元/吨，柴油成交价格在6650-6750元/吨。因原油市场后期走势不明，业者对汽柴油后市信心不足，因此现货以及半月货期汽柴油订单成交价格相对可观，30天以至于45天货期的汽柴油成交价格相比现货订单成交价低150-200元/吨。

　　原油下跌且供应增加8月地炼汽柴油船运订单存减少预期

　　8月来看，山东地炼汽柴油船运市场成交活跃度或转为平稳，运行区间将有下跌的可能，主要原因在于原油消息面以及供需面影响。

　　原油方面，下月原油价格大概率呈现先涨后跌的行情，波动重心下移，原因在于，前期可能在贸易缓和甚至谈成的背景下偏强运行，后期则面临需求下滑和供应增产的下行压力，维持区间偏弱下跌为主的判断。原油趋势看空的情况下，对业者采购积极性或有抑制，且拖累汽柴油船运价格。

　　供应方面，7月底至8月中旬，山东地区前期检修的炼厂装置逐渐投料开工，涉及炼油产能在580万吨/年，至8月中下旬，仍有400万吨/年产能结束检修，汽柴油下海资源供应增加，对价格或有一定利空影响。

　　需求方面，尽管8月份暑期期间居民驾车出行增加对汽油需求有支撑，但因今年高温天气以及强降雨天气增加，或一定程度抑制居民出行的积极性，汽油需求表现弱于预期，另外，恶劣天气导致户外基建作业减少，柴油需求表现疲软，下游业者汽柴油出货节奏放缓，因此主营单位以及贸易商对汽柴油大单需求询盘或有减少，实单成交或以刚需为主，且采购过程中压价采购或有增加。远期汽柴油船运订单来看，9月份汽柴油虽迎来传统需求旺季，但原油走势依旧未知，且近两年来看，传统季节性淡旺季对价格的指引力度愈加不明显，因此市场对远期行情的信心不足，采购过程中谨慎情绪偏高。

　　综合来看联华证券，8月份汽柴油船运市场缺乏有效利多指引，成交价格或呈现抵抗式下跌行情，幅度或在100元/吨左右。

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